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泰坦科技IPO迷雾: 涉嫌专利造假

9月26日,上海泰坦科技股份有限公司(以下简称"泰坦科技")接受了克庄板第四轮上市,能否顺利上市尚有待观察。
 
根据此次发行,泰坦科技计划以不低于总股本25%的比例披露5400万股票。拟议的4.15亿元资金将主要用于网络平台的升级和重建、研发和分析技术中心的扩建以及销售网络和物流网络的建设。
 
IPO路泰坦科技在2016年1月上市时出现了一些起起落落的新第三板,然后转到了科技创新局,并于2019年7月31日经历了停牌发行,虽然今天仍有同样的问题,但仍有一些问题有待解决,如"赌博"协议疑点、毛利率、研发成本远低于同龄人,多次遭遇行政处罚等。
 
1.毛利率明显低于同龄人。
 
泰坦科技的产品和服务主要由两部分组成,即主要品牌产品+技术集成第三方品牌,目前已逐步建立起科研试剂、仪器消耗品、实验室建设与智能设备、科研信息、特种化学品及相关专业技术等服务模式。
 
根据IPO数据,该公司的业务在过去三年里得到了快速发展,营收从2016年的4.09亿元增长到2018年的9.26亿元,收入增长率分别为62.34%和39.45%。"与业绩的急剧增长不同,泰坦科技的毛利率逐年下降,与Symerfeld、德国默克(Merck)、达那赫(Danaher)等同类公司存在很大差距。从2016年到2018年,泰坦科技的总毛利率分别为23.71%、22.19%和21.59%,比同行业的公司平均水平低33个百分点。
 
2.多次行政处罚
 
日夜与化学品相处的泰坦科技,因安全生产受到行政处罚。2016年3月24日,在泰坦科技东楼仓库存放了4.4吨危险化学品。泰坦科技没有将上述危险化学品储存在专门仓库,违反了"危险化学品安全管理条例"的规定。上海市松江区生产安全监督管理局对泰坦科技公司处以5万元罚款。此外,泰坦科技股份有限公司还因虚假宣传而受到行政处罚。
 
泰坦科技在上市时表示,这两件事都不是重大违法行为。因此,这不会对科技创新委员会IPO构成实质性障碍。
 
3.研发成本低于同类公司。
 
研发支出在公司中所占比例不高,研发投入在企业收入中所占比例分别为4.62%、4.35%和3.24%。虽然该公司继续增加其研发投资,但在报告所述期间(2016年至2018年),其研发支出在营业收入中所占的比例低于同行业公司的平均水平。
 
当然,研发成本在收入中的比重不能直接决定企业的"科学含量"和竞争力,通过与同行业企业的比较,我们可以更好地理解企业在行业中的"地位"。
 
在IPO和前两轮反应中,该公司表示,由于第三方系统集成产品业务的存在,其相应的自主品牌产品研发投入相对较少。然而,上述"逻辑"公司并没有立足之地。在对第四轮问题的回答中,泰坦科技也删除了上述理由。
 
4.或交存关于上市的"押注于柜台"协议。
 
事实上,在董事会拟议上市之前,该公司已经计划上市。2017年7月5日,该公司向证监会上海监管局提交了首次公开发行指导注册材料。
 
泰坦科技在新的第三板上市后,公司还进行了三次融资,最近一次是在2018年11月,该公司计划以每股18.18元的价格发行不超过330.4万股,筹资60.0013万元。"筹集的资金主要用于补充公司的流动性。认购目标是4家机构,其中国开凯认购299.988万元。据了解,国开克庄是国凯金融的全资子公司,是国内银行业第一个国家级科技风险投资平台,主要针对克庄企业进行股权投资的种子阶段、初期和成长期。
 
无论是在主板上市,还是在科技创新委员会上市,泰坦科技都希望加快上市步伐,这可能来自于"押注协议"的压力。
 
5.对财务真实性的怀疑点
 
首先,我们要注意泰坦科技财务数据的真实性。据金融数据显示,到2017年底,泰坦科技的货币基金余额为1.0616.48亿元,到2018年底已增至2149.035万元。在此基础上,泰坦科技2018年仅收到银行存款利息228600元。即使银行活期存款利率为0.35%,泰坦科技2018年的平均银行存款余额也不会超过653.14亿元,远低于年初和年底的货币基金账面余额。
 
自去年下半年以来,一些上市公司爆发了虚假的货币资金危机,如康迪斯、康得新等。从货币基金数据来看,这些公司的共同之处之一是,虽然它们拥有大量账面货币基金,但银行存款的利息收入却少得可怜,估计的平均存款利率也不如活期存款利率好。康得新的利息收入与货币基金相匹配的数据与康美药业、康得新等上述公司的数据非常相似,康得新的利息收入和货币资金数据与上述公司非常相似。
 
不仅如此,泰坦科技的账面货币基金从2017年的1.06亿元增加到2018年的2.15亿元,但短期贷款余额仍高达1.13亿元,甚至比2017年年底高出5080万元。这种"大储蓄、大贷款"的财务数据表现,也出现在康迪斯和康美药业等极端情况下。
 
6.涉嫌伪造专利信息
 
此外,泰坦科技于2015年9月申请在新的第三委员会上市时发布的"公共转让声明"披露了当时获得的专利信息,包括"4取代-7-氮杂吲哚的制备方法",该公司是泰坦科技的全资子公司"上海Adamas Reagent Co.有限公司"。土卫六技术公司也是"合成抗癌药物6-氯-5-氟吲哚产品的药物中间体"的专利权人;然而,在IPO中,第188页披露的专利信息不包括专利,这也使人怀疑该公司在新的第三委员会上市时涉及专利信息披露欺诈。